В начале мая 2026 года состоялось годовое собрание акционеров Berkshire Hathaway. Впервые за 60 лет его вёл не Уоррен Баффет, а новый CEO Грег Абель.
Вот ключевые уроки из стенограммы этой встречи.
Урок №1: Сила терпения и концентрации. История Apple
Баффет лично рассказал историю инвестиции, которая сейчас составляет почти половину портфеля Berkshire. Около 10 лет назад компания решила доверить команде Apple около 10% своих ресурсов — примерно $35 млрд. Результат: Berkshire почти ничего не делала, но её доля в Apple выросла до $185 млрд (до вычета налогов) только за счёт роста бизнеса компании и обратного выкупа акций.
«Я не должен был делать ни черта… Мы очень любим, когда другие делают работу, а мы получаем деньги», — сказал Баффет.
Урок №2: Рекордная «подушка безопасности»
Сегодня у Berkshire $397 млрд gross cash. За вычетом расчётов по недавним сделкам чистая позиция — $380 млрд. На вопрос, почему не инвестируют эти средства, ответ предельно ясен: «Цены на очень многие вещи выглядят совершенно глупо». Баффет также отметил, что «никогда ещё люди не были в таком азартном настроении, как сейчас», и предупредил, что торговля однодневными опционами — это чистая азартная игра.
Главный вывод: иногда держать деньги в кэше — это не упущенная выгода, а осознанное терпение.
Урок №3: Новая эра — фокус на операционную эффективность
Новый CEO Грег Абель — человек-оператор. Он провёл детальный разбор бизнесов.
По BNSF Railway (железная дорога) он честно признал: в прошлом году компания занимала 5-е место по эффективности из 6. В первом квартале 2026 года поднялись на 4-е. Задача — подняться выше, и ключевой драйвер — технологическая трансформация.
По GEICO: коэффициент убыточности (combined ratio) в первом квартале — 87,3%, что даёт более 12% операционной прибыли с каждого рубля премии. Но главный конкурент Progressive растёт быстрее по числу полисов (+11% против +2% у GEICO), и команда признаёт, что рост будет непросто.
Урок №4: Искусственный интеллект — строго в помощь
В Berkshire внедряют «ограниченный искусственный интеллект» через три жёстких принципа:
- Обязательное участие человека (human-in-the-loop);
- Ограничитель набора данных (safeguard constraint) — система должна давать одинаковый ответ на один и тот же вопрос;
- Чёткая коммерческая ценность (никакого AI ради AI).
Эту технологию используют для оптимизации железной дороги (750 поездов в день через 28 штатов) и энергосети. Глава страхового бизнеса Ajit Jain также отметил, что AI вряд ли скоро сможет заменить людей в сложных компромиссных решениях по ценообразованию. Если вы рассчитываете, что AI подскажет, какие акции покупать, — этого не произойдёт.
Урок №5: Энергетика и data center
Berkshire Hathaway Energy уже обслуживает в Айове дата-центры, которые потребляют 8% пиковой нагрузки. В ближайшие пять лет этот показатель вырастет на 50% и более. Принцип: все затраты на инфраструктуру платят сами дата-центры, а не розничные потребители. В Айове тарифы MidAmerican остаются на 45% ниже средних по стране.
Урок №6: Когда Berkshire может продать бизнес
Грег Абель прямо назвал три причины:
- Глубокие, неразрешимые трудовые конфликты;
- Репутационные риски, которые компания не готова принимать;
- Когда бизнес больше не генерирует операционный денежный поток.
При этом на вопрос, может ли Berkshire быть раздроблена или разделена на части, Абель ответил: «Абсолютно нет». Их конгломерат работает именно потому, что в нём нет бюрократии, а капитал можно перемещать между бизнесами с огромной налоговой эффективностью.
Урок №7: Отличие терпения от бездействия
На вопрос молодого инвестора, как балансировать между терпением и действием, Абель ответил: «Одна из величайших сил Berkshire — наше крайнее терпение и абсолютная дисциплина при распределении капитала. Возможности всегда будут появляться. Терпение не означает, что возможностей нет сегодня, но вы должны сопротивляться желанию быстро развернуть весь свой капитал. Кэш — это актив, который даёт исключительную возможность, когда появляется истинная ценность».
Аджит Джейн добавил: «Когда я нанимаю андеррайтеров, я прямо говорю им: ваша основная работа — говорить «нет». Настоящий тест на успех в страховании и в инвестировании — это способность сказать «нет».
Это собрание показало, что Berkshire вступает в новую, операционную эру. Главный вывод для частного инвестора: сочетание простых, но сильных идей — концентрация на лучших идеях, терпение в ожидании правильной цены, постоянное улучшение того, что уже есть, и честное признание границ своих знаний — по-прежнему работают.
